一枚比特币、两条税路：荷兰 Box 3 把钱包与证券账户推向对立

新增份额需求和管理费收入，并可能提高阿姆斯特丹上市份额的成交；托管费、交易时段和不能直接使用比特币会抵消部分吸引力。

这是由实物比特币支持、直接在阿姆斯特丹挂牌的证券化比特币入口，形式上符合内阁所说的金融工具。

若修正案确认 Bitcoin ETP 从 2028 年起只在卖出时计税，想保留比特币价格敞口又避免逐年为账面升值准备现金的荷兰居民，可能从钱包或交易平台转入 BTCN/IB1T。

10 月 1 日系列规模约 15.02 亿美元、费率 0.15%，并有阿姆斯特丹本地入口，具备承接荷兰证券账户转换的规模与便利。荷兰家庭已有约 3.95 亿欧元加密 ETF/ETN，但税差最多按现方案持续到 2030 年，且需求要与十余只可选产品竞争，因此更可能带来明显的阶段性增量，而非决定产品长期格局。

潜在转入会增加产品资产规模、交易量和按资产计提的费用收入。

BITC 是 DEGIRO 向荷兰客户列示、也在阿姆斯特丹挂牌的实物支持 Bitcoin ETP。

直接持币者可以通过既有证券账户买入 BITC，把可能的年度账面收益计税改成出售时计税，并省去自托管记录与现金流压力。

9 月 30 日资产约 17.66 亿美元、年费 0.15%，属于可选范围中的大规模低费产品，且兼具本地交易所与 DEGIRO 入口。它的基数较大、荷兰流入还会与 iShares、WisdomTree、21Shares Core 等分流；两年税差若成立，仍足以为持有理由和份额需求增加一个有分量的来源。

提高产品份额需求、管理费基数和本地成交，强化证券账户相对钱包的吸引力。

BTCW 是在 Euronext Amsterdam 交易并由实物比特币支持的债务证券，荷兰居民可通过本地证券账户取得价格敞口。

税制若以金融工具而非底层比特币判断，直接持币者可转入 BTCW，把 2028 至 2029 年的年度升值计税改成出售时计税。

9 月 28 日资产约 16.17 亿美元、费率 0.15%，并同时具备荷兰注册、阿姆斯特丹上市和 DEGIRO 分发。它与 BITC、IB1T 及新出现的低费产品价格接近，无法独占转换资金；现成本地入口仍使阶段性需求增量值得跟踪。

转入会扩大约 2% 年费的计提基数和交易需求；高费率会把价格敏感资金导向更便宜的同类产品。

BTCE 是阿姆斯特丹上市、并出现在荷兰 IBKR 产品库存中的全额实物配置 Bitcoin ETP。

重视产品历史与既有流动性的荷兰证券投资者，可能在税差出现时用 BTCE 替换直接币仓。

9 月 18 日资产约 8.20 亿美元，说明它是完整候选范围中的大型既有产品；但 2% 费率显著高于 0.10%—0.25% 的主要替代品。税收包装会增强其购买理由，竞争更可能限制绝对份额而不是消除相对规模与费用收入的明显变化。

新增份额、管理费基数和成交，并可能在 21Shares 内部把新资金从 ABTC 分流到 Core 产品。

CBTC 是 21Shares 的低费、100% 实物支持单一比特币证券，在阿姆斯特丹挂牌并向荷兰投资者开放。

希望通过证券账户延后税款、同时压低长期产品费用的持有人，可能优先选择 CBTC 而非同发行人的 ABTC。

9 月 10 日资产约 5.46 亿美元、年费 0.10%，在完整候选范围中兼具中等以上规模、最低一档费用与阿姆斯特丹入口。它要和多只大规模 0.15% 产品竞争，但税差形成时很可能成为费率敏感转换资金的重要承接者。

潜在增加份额、成交与发行人费用收入；同发行人低费 CBTC 和其他低费产品会分走新增需求。

ABTC 是 DEGIRO 列示且在阿姆斯特丹挂牌的成熟实物支持 Bitcoin ETP。

希望把比特币价格敞口纳入可能的 2028 实现制、又不愿自己保管私钥的持有人，可以把直接币仓转成 ABTC。

10 月初发行人页面报告资产约 6.30 亿美元，产品具备承载能力和荷兰入口；1.49% 年费却远高于 CBTC 的 0.10%及多只 0.15%产品。税制分流会扩大全部合资格包装的需求池，足以明显改善 ABTC 的购买理由，但较高费用使其不太可能按市场规模比例取得增量。

增加净申购和按 1% 年费产生的费用基数；低费替代品会限制绝对流量。

VBTC 是 DEGIRO 列示、也在阿姆斯特丹挂牌的全额抵押 Bitcoin ETN。

若 ETN 被纳入 2028 金融工具实现制，重视熟悉发行人、监管托管和证券账户的荷兰持有人可能选择 VBTC 代替直接持币。

6 月中资产约 4.71 亿美元，在候选范围中属于中等规模，阿姆斯特丹和 DEGIRO 双入口增强可达性。1% 费率高于主要低费产品，因此不会平均承接转换资金；相对现有规模，税差仍可能带来明显份额与费用基数变化。

扩大产品资产规模、成交和费用基数；没有阿姆斯特丹挂牌会使部分本地投资者选择其他产品。

FBTC 是向荷兰 passport、100% 实物支持的比特币债务证券，并出现在荷兰 IBKR 产品库存。

偏好大型传统资管品牌和证券账户的荷兰投资者，可在可能的税差下选择 FBTC 代替直接持币。

2025 年 10 月净资产约 2.97 亿欧元、费率 0.25%，并有荷兰 passport 与荷兰 IBKR 可见入口。数据时点较早、缺少阿姆斯特丹本地线且竞争产品更多，但品牌和中等规模使其仍可能获得足以改变持有理由的阶段性流入。

净申购和管理费基数增加，并可能促使荷兰券商扩充分发；外国场地与账户权限构成摩擦。

这是 100% 比特币支持的低费 ETP，在荷兰 IBKR 产品库存中有可见交易线。

希望通过外国交易所的低费证券账户产品取得延税价格敞口的荷兰居民，可能选择 Invesco 而不是本地挂牌产品。

9 月比较资料显示规模约 2.73 亿欧元，年费 0.10%，属于低费中等规模候选；外国交易场地使它的本地便利性弱于 BTCN、BITC 等，但税差若兑现，费率敏感者可能带来相对现有规模明显的增量。

新增份额和交易量会扩大约 1.84 亿美元的现有规模；推广费率结束后仍需与大产品争夺流量。

BTC1/BTC2 是全额实物支持、在阿姆斯特丹挂牌并由荷兰 IBKR 展示的低费 Bitcoin ETP。

证券账户转换者在比较费用时，可能把新增或迁移仓位放入 BTC1/BTC2。

9 月约有 1.84 亿美元资产，2026 年底前费率 0.05%、其后 0.14%，兼具本地挂牌与最低一档费用。其规模小于四只大型产品，所以即使只取得转换资金的一部分，相对变化也可明显；短期推广费和竞争使影响保持在不可小觑。

提高份额与本地流动性；零管理费意味着影响主要体现在产品规模和发行人分发，而非直接管理费收入。

这是阿姆斯特丹上市、由数字资产对冲且管理费为零的 Bitcoin 证书，发行人还列出 DEGIRO 和 ING 分发。

对费用敏感、又希望把持有形式转成证券的荷兰投资者，可能把 BTC0E 作为小规模替代品。

当前 AUM 约 1,466 万美元，在完整候选范围中很小，但零管理费、阿姆斯特丹上市和本地券商分发形成鲜明承接位置。税差只需带来有限绝对资金，就可能显著改变其相对规模和成交；较弱品牌与小流动性限制更高等级。

新增份额对较小资产规模的推动更明显，管理费和做市成交随之增加；1% 费率和品牌认知限制绝对流量。

NXTA01 是 DEGIRO 列示、在荷兰注册的实物支持 Bitcoin ETP，也允许持有人申请把底层币交付到个人钱包。

较小产品可能吸引希望先留在证券包装、以后仍保留提币选择的荷兰买家；一旦实际赎回到钱包，持有形式与潜在税务身份也会改变。

10 月 1 日资产约 4,110 万欧元，远小于大型同类品，即使只获得较小一部分荷兰转换资金，也可能造成明显的相对变化。实物交付选项提供差异化，但 1% 费率、外国交易场地和有限品牌使绝对流量不太可能进入头部。

净申购会扩大产品资产规模、0.95% 费率基数和本地成交；较高费用会限制它获得的绝对流量。

XBTI 是全额实物支持、直接在阿姆斯特丹挂牌的单一 Bitcoin ETP。

使用支持 Euronext Amsterdam 的荷兰证券账户、且希望把直接比特币改成可能适用 2028 实现制证券的居民，可以买入 XBTI；具体可下单性仍由券商决定。

10 月初 AUM 约 1,886 万美元，阿姆斯特丹本地挂牌使资产联系和取得路径成立。即使只获得数百万欧元转换资金，也会明显改变自身规模和费用基数；0.95% 年费及不同券商的产品权限压低绝对流入，因此为正向、不可小觑而非更高等级。

增加很小的现有 AUM、0.29% 费用基数和外国场地成交；没有阿姆斯特丹线且 IBKR 库存不保证实际下单，限制当前触达。

这是 100% 比特币支持的债务证券，在 Xetra、SIX 和伦敦交易；发行人已为荷兰市场提供 passport、荷兰版 Final Terms 与 PRIIPs KID。

已有跨市场证券账户且通过账户资格检查的荷兰居民，可以因潜在税差选择 BT0X、BT0Y 或 BTCX；税收需求也可能推动券商在 2028 年前扩充分发。

9 月 16 日 AUM 约 496 万美元，基数极小，数百万欧元净流入即可造成明显相对变化。荷兰 passport 与荷兰版产品文件建立法律分发路径，但实际购买仍依赖券商上架、场地和账户权限；这使可能流量窄于本地产品，却不足以把对产品自身的潜在作用降为微乎其微。

净申购会扩大仍处早期的资产规模、费用基数和成交；没有阿姆斯特丹本地线及账户资格检查延长转化路径。

这是由比特币实物支持、费率 0.25% 的 Amundi 债务证券，在巴黎和 Xetra 交易；荷兰投资者需经支持相应场地与产品权限的证券账户参与。

拥有外国场地权限、偏好传统资管品牌及 CACEIS 托管的荷兰投资者，可能因 2028 税制差异买入 BTCA 或 BTNA；账户不可交易时，需求仍可能推动券商上架。

产品 2026 年 4 月才推出，8 月约 267 万欧元，10 月初第三方比较资料约 1,700 万欧元，仍属小基数。0.25% 费率、Amundi 分发能力和 Xetra/巴黎上市提供承接条件；荷兰实际下单需通过券商与账户权限检查，但有限流入即可明显改变自身规模，故为正向、不可小觑。