股票代币把全天交易与股东权利带进美国市场

扩大流通、二级流动性和抵押用途，并提高持有人对股息、投票和公司行动的要求。

bStocks、xStocks、Robinhood Stock Tokens、dShares、Reality rToken、Coinbase B20、Securitize Stocks、DTC登记钱包证券代币及拟在TSV交易的股票代币，直接承接钱包中的股票持有、交换和抵押需求；各产品的股东权利与参与条件不同。

习惯稳定币与自托管的交易者继续使用股票凭证；经纪商和证券机构将既有股份转入登记钱包，做市者与融资对手接续，扩大可持有、可交易和可调用的产品范围。

对这个仍小的类别，休市交易、抵押与正式证券权益可能显著改变主要需求和产品结构。已有一年25倍供应增长和8月占报告覆盖RWA现货成交93%的使用；Securitize产品、OKXICE建设及DTC生产股权工作流提供新的参与路径。发行人异议、场所上限、钱包准入和休市价差影响扩张，未来数年的持续接续可能产生举足轻重的正向作用。

股票代币成交若继续向PancakeSwap路由，可增加协议收入并强化CAKE回购销毁，同时提升该协议作为链上股票入口的竞争位置。零费用路由和其他DEX竞争会削弱单笔成交的价值承接。

PancakeSwap已经为bStocks、xStocks、Ondo和Robinhood股票代币提供聚合路由、股票终端与AMM池；CAKE的回购销毁由包括现货交易费在内的协议收入驱动。

更多股票代币用户在PancakeSwap换入敞口或向收费池提供流动性，会增加协议费来源。现行通证经济把15%至23%的现货交易费用于CAKE回购销毁；Robinhood Chain上的Infinity池另保留10%的交易费作为协议份额。

股票终端与多种代币已建立交易入口，收费池收入能通过回购销毁作用于CAKE。相对平台其他交易，股票仍小，部分路由零费，新许可场所也会争取订单。未来数年若股票成为稳定的交易类别，可明显增加收入来源和协议竞争位置，主导正向、不可小觑。

链上股票使用可增加排序器收入和用户黏性，增强Robinhood的全球金融入口地位。保留完整证券权益的新产品也会增加竞争，推动其调整现有股票敞口产品。

Robinhood既通过关联实体发行并分发Stock Tokens，又运营Robinhood Chain排序器；股票代币在其链上的二级交易会产生由公司直接分成的排序器收入。

境外用户、流动性提供者和DeFi协议在Robinhood Chain交易或组合股票代币时支付Gas，Robinhood运营的排序器收取相关费用。公司在累计排序器收入的不同区间保留50%、70%或85%，同时由钱包与股票代币产品承接用户增长。

已有休市成交、钱包分发及排序器分成，股票能够沿这些入口发展成持续业务。相对2860万资金客户和约3840亿美元平台资产，初期收费分量有限；SECZ、OKXICE及Nasdaq合作增加权益与流动性竞争。综合未来数年产品使用、跨产品转化和竞争，主导正向、不可小觑。

增加网络使用、验证者收入与销毁，并增强SOL作为金融基础设施资产的持有理由。XLayer等网络与传统场所竞争会分走新业务。

Solana承载xStocks及Securitize首批证券权益代币；SOL用于网络交易费，并维系验证者经济。

持有人、做市商和发行服务商在Solana转移、交易或组合股票代币，增加网络使用与SOL费用。Securitize选择该链启动注册经纪交易，也可能吸引更多机构沿用现有流动性与开发工具。

xStocks已有用户与交易基础，Securitize又把证券权益交易落在Solana，使下一批机构采用有了具体起点。基础费很低、网络其他用途很广，新增股票成交对费用的直接分量有限；未来数年若发行、做市与抵押继续聚集，其金融业务位置仍可能明显改变SOL的持有理由，主导正向、不可小觑。

增加证券服务与交易业务机会，强化从基金代币化扩展到股票市场的持股理由。

Securitize经营证券代币化、经纪交易与过户基础设施，并已推出Securitize Stocks；SECZ直接承接这些业务的经营和估值变化。

希望兼顾钱包便利与证券权益的投资者，以及准备自行代币化的上市公司，可能选择其产品、经纪渠道和过户合作网络。

股票权益产品、NYSE及OKXICE接续、Jump做市和过户代理合作形成了具体扩张路径。对第二季度收入1440万美元、净亏损2170万美元的公司，新股票业务若持续采用，可明显改变增长预期；Superstate的原生发行、Dinari的机构接入及Ondo等第三方产品改进，也会争取客户和流动性。未来数年综合增长、投入与竞争，主导正向、不可小觑。

新增场所服务与分发机会，并帮助传统交易所业务参与新的市场结构。

ICE持有OKXICE一半权益，并通过NYSE建设数字证券场所；两条路径都与其交易、数据和上市服务网络相连。

全球加密用户、券商和做市者若开始采用保留证券权益的链上股票，可能通过OKXICE与NYSE渠道进入，投资者也可能提前评价ICE在连续交易市场中的位置。

长期作用在于把新的全球参与者接到ICE的股票与数据网络，并保有新交易方式的经营位置。相对二季度约27亿美元集团净收入，初期试验收费分量有限；部分交易也可能分流既有市场。两条已落实到合作和产品建设的路径，在未来数年仍可能明显改变股票业务的竞争与增长理由，主导正向、不可小觑。

扩大从加密交易进入美国证券市场的经营机会和股权持有理由。

OKX通过美国控股公司持有OKXICE一半权益，并提供用户入口、身份审核、技术和市场监控服务；集团股权承接这些业务。

既有加密账户持有人若把股票加入同一钱包和交易流程，会增加分发、服务与客户留存价值；证券参与者也可能使用其链上技术。

全球账户与ICE合作为接续提供渠道，拟运营通知把服务费及技术角色落到具体业务。集团原有业务很广，全球1.2亿账户只是渠道基础，准入、发行人选择、做市和其他平台竞争会缩小实际转化。未来数年的股票入口与平台价值仍可能产生明显作用，主导正向、不可小觑。

增加链上操作需求，并增强证券基础设施用途带来的持有理由。

OKB是OKXICE拟使用网络XLayer的原生Gas资产，股票交易、转移与流动性操作会使用该网络。

用户和做市者需准备网络费用；若合格证券持续进入XLayer，持币者可能更早把它理解为连接加密与股票交易的网络资产。

单次网络费用很低，早期Gas收入分量有限。更大的路径是传统交易所与加密平台共同经营的股票场所持续使用XLayer，改善其金融用途与参与预期；发行人异议、准入限制和多链竞争会约束范围。综合未来数年的网络采用，主导正向、不可小觑。

保留并扩展发行人服务在链上股票中的经营位置。

Computershare与Securitize合作，为客户的发行人原生代币股票继续处理持有人名册与公司行动；Securitize证券权益可在发行人采用原生代币化后转换。

上市公司若希望直接经营代币化股权、维持正式名册和股东关系，可能选择已有过户代理的合作服务；股东可以在钱包持有并继续接收公司行动。

更多发行人希望在钱包股票中维持正式名册与公司行动，可继续采用Computershare的登记服务及原生代币化合作。新登记服务与既有名册维护并行，增长更依赖新增发行人和持续服务关系；集团FY26收入约32.575亿美元，第三方证券权益产品也在争取客户。未来数年，这一路径仍可能明显改善其重要发行人业务的需求和竞争位置，主导正向、不可小觑。

强化股票成为其持续业务入口的预期，并形成服务收入机会。

Coinbase拥有股票代币发行SPV与相关服务实体，B20已在Base的DEX和Aave股票市场流转。

加密账户持有人把股票作为日常交换与抵押资产，会增加发行、服务和生态使用；完整证券权益的新产品也会推动平台竞争与产品扩展。

B20用户持续交换、持有及抵押股票，会扩大发行、赎回、分销服务和Coinbase生态的跨产品使用。发行SPV首个12个月预计收费12万美元、成本约291.6万美元，初期经营需要投入；更完整权益产品也在争取这些用户。未来数年若股票成为反复使用的产品入口，仍可能明显改变部分投资者对COIN增长的理解，主导正向、不可小觑。

扩大可分配费用来源和参与流动性治理的理由。

Aerodrome承接Coinbase B20股票池交易，TokenPost在9月23日报道其主要池流动性约1297万美元；AERO锁定形成的veAERO可参与池投票并取得相应费用与激励。

股票用户持续交换B20可增加池费用；LP将流动性放入gauge换取排放时，放弃的费用进入投票奖励，锁定AERO形成veAERO并投票相应池的参与者按权重取得费用与激励。

股票成为持续交易类别时，B20池能给AERO生态提供不同于加密原生资产的订单与费用。费用取决于具体池、锁定与投票，新增排放会稀释未锁定持有人；新场所和多链渠道也会分流交易。综合未来数年的股票使用，主导正向、不可小觑。

扩展协议证券抵押业务，增强参与协议部署与风险安排的治理资产持有理由。

Aave已上线Coinbase B20股票抵押市场，Securitize计划接入股票权益借贷；AAVE持有人可投票或委托，参与协议部署、参数和功能决策。

希望保留股票并取得稳定币的持有人可能使用Aave。更多证券抵押品进入时，治理参与者及看好链上证券借贷的投资者，可能因新的业务用途、部署和风险安排增强持有AAVE的理由。

B20提供已上线的股票借款入口，Securitize及其过户、做市和经纪网络可能继续扩展抵押品来源。未来数年持续证券抵押，可能明显改变重要持有群体对Aave业务位置与治理参与的评价。资产扩充须经治理和风险审查，限额随流动性深度调整；地区资格、周末价格源及Kamino、Jupiter的竞争会约束增长。主导正向、不可小觑。

维持其在股票市场扩张中的位置，并产生技术与连接服务机会；全天场所也可能分流既有交易。

Nasdaq推进发行人主导的NET股票代币、Payward连接网关，并提供市场与监管技术。

发行人希望控制名册与公司行动，全球平台希望连接正规股权与链上用户；采用NET和相关连接服务可增加Nasdaq的发行人服务、技术与市场业务需求。

与Payward的投资协议、技术合作和2027年二季度目标形成具体接续。相对二季度15亿美元净收入，新业务初期较小，且自主AMM增加竞争；未来数年，股权服务与全球分销可能明显改变重要股票业务的增长和竞争理由，主导正向、不可小觑。

扩大发行、转换及跨平台服务经营，增强多资产入口与客户留存；权益升级和监管适配增加投入。

Payward已完成收购Backed，集团股权同时承接xStocks发行经营、转换、分销与平台服务；集团还与Nasdaq建设保留发行人权益的股票代币连接。

做市者和伙伴平台持续采用发行人报价、铸赎与分销服务，用户把股票带入交易和融资，可扩大集团证券服务、客户留存及多资产使用；NET可进一步吸引发行人和证券客户。

收购Backed使集团连接发行、交易和结算，Mantle发行人报价、伙伴分销与Kraken股票金库已有使用入口。更多平台和做市者持续采用，可扩展重复证券服务；Nasdaq合作又提供发行人接续。集团二季度调整后收入5.08亿美元，股票在广泛金融业务中仍是一支，权益竞争、托管及合规成本会约束扩张。综合未来数年的路径，主导正向、不可小觑。

扩大多资产分销与借贷位置，增加收入及回购潜力；部分交易不产生平台费，同行入口会分流使用。

Jupiter提供股票代币交易与抵押入口，并被Securitize列为股票交易合作的分销界面；JUP回购与部分链上收入连接。

用户在Jupiter交易、比较和抵押股票代币，增加平台订单与借贷使用；Securitize合作若扩大合规产品覆盖，可带来更多资金与入口使用，进而增加收入和JUP回购来源。

股票交易、抵押入口与机构分销合作，使用户能把股票加入现有交易和借款流程。未来数年若持续使用及合作分发扩大，可明显改善Jupiter金融入口位置、收费与JUP回购来源。地区资格、不同产品的实际收费、风险治理及其他平台竞争会约束规模，主导正向、不可小觑。

增加网络使用与验证者经济，并改善金融业务位置；低费、多链分发及新美国场所限制价值承接。

BNB Chain承载bStocks、xStocks与其他股票代币，BNB用于Gas与质押，连接验证者经济。

全球用户与流动性提供者持续交易、转移或组合股票代币，增加链上操作；发行和钱包渠道扩展，也可能强化BNB Chain的金融用途与BNB持有理由。

BNB Chain已有大规模股票代币目录和交易，Payward也将其纳入xStocks分销，未来扩张具有现成入口。BNB服务更广的网络活动，单笔费用低，美国新增权益交易先落在其他网络；综合未来数年的全球股票使用，仍可能明显改变其金融定位，主导正向、不可小觑。

扩大回购来源与股票交易业务位置。回购代币由协议持有，价值承接取决于收费流量留存。

Raydium承接股票代币AMM成交，Solana八月回顾称其累计股票成交超过40亿美元；协议将交易手续费的12%用于回购RAY。

用户、做市者与路由持续选择其股票池，会增加收费交易和RAY回购；投资者也可能提前选择已形成股票流动性的交易入口。

股票已形成交易基础，更多品种、用户和流动性可在未来数年扩展重复收费与回购，对RAY持有理由形成明显作用。相对更广加密交易，股票仍是其中一类；发行人RFQ、Orca与机构平台会分流订单，低费也限制收入。综合主导正向、不可小觑。

强化原生股份交易入口及可分配收入。质押者取得的份额随治理规则变化。

Orca参与Superstate的原生股票与许可AMM路径，Solana Policy Institute称FWDI股份已在其平台交易；协议费用回购ORCA并分配给xORCA质押者。

更多发行人和证券池采用其交易结构，可增加协议费用与回购来源，吸引希望参与原生股票市场的持币者和流动性提供者。

未来数年发行人采用与持续股票成交可能明显扩大收入来源和ORCA/xORCA持有理由。现行40%协议费用于xORCA回购，待表决方案拟降至10%、另设10%团队回购；若通过，会抵消部分成交扩张。股票仍只是更广交易的一支，竞争与费用分配约束作用，主导正向、不可小觑。

扩大股票发行与过户服务经营机会，增强专注链上证券基础设施的股权增长理由。

Superstate的Opening Bell提供发行人原生股票代币化、正式股东名册与DeFi应用许可，注册过户服务由Superstate Services LLC承担。

希望保有股东关系、发行和应用控制的公司采用其服务，既有股东将股份迁入链上，交易和抵押入口则扩大产品用途。

希望掌握股东名册、发行条件和应用许可的公司，可采用Opening Bell登记股份，并以固定行政费使用Direct Issuance；FWDI已提供交易与抵押起点。更多发行人和过户代理接续，可能在未来数年明显扩大这家专注链上证券服务公司的客户与业务范围。Securitize、Dinari和Ondo改善接入及股东体验，也会增加客户争夺和合作投入。综合原生登记优势与竞争，主导正向、不可小觑。

增加网络使用，并强化MNT作为股票发行、交易和金融应用网络资产的持有理由。

Mantle已承载xStocks，经Fluxion与Bybit接入发行人直接报价、铸造及赎回；MNT是该网络原生Gas资产。

股票用户与流动性参与者使用网络费用，账户分发和发行人报价若持续扩展，可让更多资金与应用选择Mantle。

已上线的分发及RFQ提供具体起点，未来数年股票流动性、发行赎回和融资接续可能明显改变网络的金融用途。低Gas使直接费用作用有限，Solana、BNB Chain与XLayer争夺同一批业务。综合持续采用路径，主导正向、不可小觑。

扩展自有发行转换及多资产业务，增强股权增长理由，同时增加结算、托管和赎回履约投入。

Bitget旗下Reality通过BG El Salvador主体经营rToken发行与转换，集团还控股Bitget Wallet并提供多家股票产品的分销和账户交易；集团股权承接这些经营。

账户和钱包用户持续选择股票，机构与流动性参与者采用发行、转换及分销，可增加证券服务、跨产品使用和客户留存。

Reality发行平台、账户股票交易和钱包多提供方选择已有入口，持续发行、转换及融资可扩大Bitget证券经营和客户留存。集团原有加密业务广泛，股票仍是一条新业务；完整股东权益产品、其他发行商和钱包竞争，以及结算、托管及履约成本，会约束扩张。综合未来数年的持续采用，主导正向、不可小觑。

扩展BGB的实际使用及综合交易平台持有理由；作用随账户使用、优惠和费用规则变化。

Bitget为Reality rToken股票现货及StockRoute提供BGB费用抵扣；Reality钱包产品也运行于Morph，该链净协议费与BGB销毁机制相连。

股票账户用户可购买并维持BGB余额以取得费用折扣；Morph上的股票使用可增加网络费用，并强化综合金融生态的持有理由。

股票持续进入账户和钱包，可扩展BGB费用工具需求及Morph金融用途，明显改变部分参与者的持有理由。低费和促销减少工作余额需求，其他链与账户内部交易各有费用路径；Morph销毁按本链净协议费和参数计算。综合未来数年的持续股票使用，主导正向、不可小觑。

扩大股票服务收入及多资产平台竞争位置。

Bybit提供xStocks账户交易，并与Mantle、Fluxion连接发行人报价和链上存取；发行经营由Payward旗下Backed体系承担，Bybit股权承接自身交易收费及客户服务。

用户把股票加入加密账户、转向链上报价与存取，可增加交易服务和跨产品留存，投资者也可能提前评价综合金融入口。

账户和链上分发已经形成入口，未来数年持续股票采用可明显改变业务组合和增长理由。股票仍在更广交易业务之中，地域限制、仓位上限、费率竞争及权益产品选择限制转化。综合主导正向、不可小觑。

扩展股票抵押与信贷入口地位，并增强治理资产的参与理由。

Kamino承接Superstate真实FWDI股份抵押及Kraken的xStocks收益金库；KMNO用于质押、治理与激励。

股票持有人希望保留敞口并获得资金或参与收益策略，更多平台分发可扩大Kamino证券信贷业务，增强参与其发展治理和持有KMNO的理由。

真实股份及xStocks已有不同产品入口，Kraken分发简化使用，未来数年更多证券抵押可能明显改变协议经营范围和KMNO持有理由。股票仍是更广借贷业务的一支，价格源、清算、策略成本及Aave、Jupiter竞争约束规模，收入向持币者的作用取决于治理安排。综合主导正向、不可小觑。

扩大证券基础设施业务与机构服务机会，增强公司股权增长理由。

Dinari提供dShares股票接入、机构API和过户技术，美国证券服务由集团子公司承担；公司股权承接经营变化。

银行、金融科技及财富平台把股票加入已有应用，用户用稳定币持续买入与持有，可扩展机构服务客户、目录和专项执行需求。

银行、金融科技和财富平台持续集成Dinari覆盖标普500的美国股票产品及全球分发服务，可增加机构API月费及专项执行服务需求。对专注链上股票基础设施的公司，新增机构客户和重复集成有较大相对作用；执行及技术运营成本、各地准入和美国账户限制，以及更完整权益产品竞争，会约束扩张。未来数年仍可能明显改变重要业务需求，主导正向、不可小觑。

强化股票发行服务与全球分销位置，增强经营股权的持有理由。

Ondo Finance Inc向Ondo Stocks法律发行人提供代币化服务并持有其股权，公司经营权益承接股票服务扩张。

更多钱包、交易所和机构接入，做市者通过实物股票铸赎补充库存，可扩大代币化服务、分销和证券连接业务。

更多钱包和交易所接入、机构以实物股票补充库存，可增加Ondo Finance的代币化运营服务及发行人经营机会。股票这一新业务在未来数年可能明显扩大其客户和分销位置；经纪、托管与运营成本，以及其他发行商和美国权益产品争取客户，会约束服务盈利和留存。综合持续转换与分销路径，主导正向、不可小觑。

增强证券业务位置与集团成长预期，扩大客户反复使用的理由。

集团关联BTech发行bStocks，Nest Trading提供兑换服务，Binance经营全天现货入口；集团股权承接这些产品的经营变化。

已有账户用户将股票加入加密与钱包流程，持续交易和产品扩展可以改善留存，并强化平台的多资产入口与服务机会。

休市成交和连续增加交易对已形成入口，证券业务持续扩展可能在未来数年明显改变多资产平台的增长理由。集团原有加密经营很广，零兑换及零maker促销压低直接收费，地区资格与权益竞争限制范围；股权的主导作用仍为正向、不可小觑。

扩大机构证券服务机会，增强作为股票链上化共同基础设施的经营位置。

Alpaca母公司提供技术和ITN，证券子公司为多家股票代币发行商提供经纪、托管与清算，并已连接Ondo实物股票兑换。

发行商、做市者和分销平台持续采用，增加经纪和技术客户及跨市场转换需求；股东治理服务改善接入体验。

多家发行商、做市者和分销平台持续采用Alpaca的经纪、托管、清算及ITN转换服务，可扩大机构客户和重复服务需求。它能服务不同股票代币路线，已有多资产业务也提供客户基础；原生权益平台选择其他经纪体系，以及清算、托管和合规成本，会制约扩张。未来数年仍可能明显改变重要机构业务及持股理由，主导正向、不可小觑。

增强围绕链上证券品牌与增长期待的持有理由。

ONDO是Ondo DAO与Flux Finance治理代币；Ondo股票产品的扩展和排名传播也会影响投资者对该品牌的理解。

认同Ondo在链上证券中位置的公开市场投资者，可能把钱包分销、机构股票兑换和产品领先解释为持续增长，在业务进一步扩展前购买或继续持有ONDO。

股票产品持续扩展和具体分销连接，可能在未来数年明显改变认同Ondo证券位置的人群对ONDO的选择。代币不拥有公司股权或经营收入，业务增长与代币权益可以分化；竞争分流、权利争议及投资者重新理解两种权益会抵消作用。综合品牌延续与参与入口，主导正向、不可小觑。

增强证券用途带来的持有理由，并增加公共同步使用产生的费用需求与销毁。

Digital Asset称Canton支持DTC生产活动中的股权交收与转移；CC用于该网络公共同步基础设施费用。

券商与融资应用若持续通过公共同步层交收、转移和使用股份，会配置CC费用余额；投资者也可能提前把CC视为证券金融网络的敞口。

未来一至数年，生产股权工作流、成员钱包接入与更多证券应用组合，可能明显改变重要参与者和持币者的选择。股票仍是更广证券业务的一部分；私有同步、多链竞争及奖励铸造限制直接作用，持续接纳股份则有机会扩大公共网络使用。

增强股票金融用途的认可及持有理由，并增加部分网络余额需求。

DTCC计划在2027年上半年将DTC代币化资产连接Stellar，明确评估股票与指数ETF；XLM承担网络费用、租金和账户储备。

机构钱包与股票应用若持续进入Stellar，会增加网络余额用途；持币者已围绕DTCC合作讨论持有与金融网络价值。

正式证券权益、公司行动和具名连接计划，为未来一至数年的股票接续提供路径，持币者的讨论也显示机构采用能够改变持有理由。2027年接入进度、成员准入与多链竞争影响扩张，低费用限制直接用币需求；持续股票用途仍可能明显增强金融网络的持有理由。

扩大机构证券技术的应用场景、客户关系与经营股权增长理由。

Digital Asset的技术参与DTC生产股权交收、转移和机构应用建设；公司经营股权承接软件、集成与客户关系。

券商将股份反复用于链上交收和融资，可能扩展技术服务与长期客户合作，私募投资者也可提前评价其证券业务增长。

股票从生产工作流扩展到更多券商和应用，在未来一至数年可能明显改变这家机构金融技术公司的需求和竞争位置。公司还服务其他资产，DTCC自有技术、其他网络与集成商共同承担服务，客户投入与竞争会抵消部分增长；持续股票使用仍有机会扩展长期合作。

增强作为股票交易基础设施参与对象的持有理由，并扩展未来协议费销毁的来源。

Uniswap为Robinhood Chain股票提供交易入口，OKXICE拟采用其v4许可资金池；UNI代表协议治理。

看好链上股票的DeFi投资者，可能把既有股票交易与传统证券场所采用连接起来，在更多发行商和场所接入前买入或继续持有UNI。v4资金池进入协议收费范围时，持续交易还可通过销毁影响供给。

未来一至数年，钱包股票交易与更多证券资金池持续采用，可能明显改变重要DeFi投资者对UNI的选择。现有Robinhood入口、OKXICE计划及具名投资者的解释提供接续基础；准入分割、场所限额、其他交易入口与LP回报约束扩张，v4收费覆盖取决于治理与池配置。综合这些路径，主导正向、不可小觑。