平台收入买回代币，持有人开始比较谁把增长留给代币

主导作用为正向：持续买入销毁增强HYPE由网络使用量承接价值的持有理由。

HYPE是Hyperliquid网络的原生代币。官方文档显示，只有进入Assistance Fund的费用会在L1执行中自动换成HYPE，基金持有的HYPE随后被销毁；其他费用还会流向HLP和部署者。

交易活动增加进入Assistance Fund的费用后，程序化转换形成HYPE买入与销毁。投资者据此把交易活跃度、费用分配和供应变化连接起来。

Fidelity的2026年研究统计此前十二个月自动回购超过8.3亿美元。持续交易收入与销毁足以显著改变HYPE的需求结构和价值理解；分量取决于进入Assistance Fund的实际费用份额和规则延续，部署者及HLP分走的费用会限制承接规模。

主导作用为正向：已执行的购买和销毁直接减少PUMP供应，并给持有人提供可逐日检查的价值承接。

PUMP是Pump.fun原生代币；官方页面称平台收入的50%用于公开市场回购并销毁PUMP。

代币发行、交易和产品收入形成持续买盘，销毁把平台使用量转成供应收缩。

官方页面在取得时显示累计投入约4.627亿美元，销毁1677.1亿枚PUMP，相当于初始供应的16.771%。若收入和50%分配延续，供应与持有理由会继续显著改变；一年确定性安排之外的购买仍可调整。

主导作用为正向：运行中的费用销毁把UNI从纯治理权进一步变成协议使用量的承接物。

UNI是Uniswap治理代币；自2025年12月起，协议产品收取的费用进入UNI销毁路径。

交易与Unichain等产品形成收入，治理扩大费用覆盖后会增加UNI销毁；持有人据协议使用量推演净供应。

UNIfication包含相当于初始十亿枚供应10%的一次性销毁，后续协议费继续收缩供应。若费用扩展到更多产品和网络，UNI的主要价值理解会显著改变；治理铸币权、流动性提供者反应和实际收入会抵消部分作用。

收入购买相对GMX供应规模较大，买回代币暂存且分配暂停，后续库存安排会改变持有人收益。

GMX是GMX协议代币；官方文档称杠杆交易、清算、借款和兑换费用的27%用于市场回购GMX。

交易和借款活动按固定费率形成GMX买盘；回购后代币的分配或持有状态决定流通效果。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日的筛查期内统计买回约133万枚GMX、相当于总供应12.91%，足以显著改变需求与价值预期。分配暂停意味着库存未来如何处理仍会影响实际流通和持有人收益。

主导作用为正向：相对于流通规模较大的月度购买显著增强MPLX需求。

MPLX是Metaplex协议代币；DAO每月把上月协议收入的50%用于购买MPLX。

NFT和数字资产基础设施产生费用后，次月形成MPLX购买并进入DAO持仓。

2026年8月用12.6万美元买入710万枚MPLX，占总供应0.7%、流通供应1.5%；CoinGecko的2025年筛查期累计买回总供应6.47%。月度购买对其规模有显著分量，DAO持仓的后续用途会影响流通与持有人预期。

恢复收入购买、保持DAO积累AAVE的安排，会增强AAVE的购买和持有理由。

AAVE是Aave DAO治理代币。DAO曾用协议资产持续购入AAVE，rsETH事件后在2026年4月暂停，持有人随后要求恢复购买。

借款费、清算收入、风险应对和经营预算共同决定DAO能拨出多少资金；恢复购买及更稳定的盈余分配会使持有人重新连接协议经营与AAVE需求。

2025年4月9日启动后的最初十个月，DAO买入超过20.5万枚、逾总供应1.28%。TokenLogic在2026年2月28日提议把年化预算从约5000万降到3000万美元；4月的暂停又使持有人要求重建回购承诺。若风险处置后收入重新进入购买，能明显改变重要持有人的选择；金库的经营与风险用途制约持续性，故评为不可小觑。

主导作用为正向：NEST首次把Lido使用量、DAO收入和LDO需求接成可执行规则。

LDO持有人治理Lido；NEST在年化质押收入超过4000万美元基线后，用部分盈余买入LDO，并与wstETH组成DAO自有流动性。

质押收入越过门槛后，任何执行者都可按DAO规则触发LDO购买，但日度和年度上限限制规模。

NEST已激活，使用一半日度盈余，日上限5万美元、年上限1000万美元。它能明显改善LDO的持有理由；收入门槛、市场份额竞争和上限使买盘可能间歇停摆。

持续购买、销毁与质押分配增强SKY承接稳定币业务盈余的持有理由。

SKY是Sky Protocol治理代币；Smart Burn Engine用协议盈余买入SKY，并按治理参数销毁或分配给质押者。

稳定币和借贷业务产生盈余后形成SKY买盘，持有人按回购、销毁、质押奖励及治理参数决定是否持有或锁定。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日的筛查期内统计SKY回购约7882万美元、相当于总供应5.35%，足以明显改变需求与锁定理由。参数可由治理调整，销毁和奖励的组合也使净供应效果并非固定。

主导作用为正向：持有人正在用收入回购要求改变JUP的治理议程，但70%分配仍是社区提案。

JUP是Jupiter治理代币；既有回购之后，持有人继续推动降低通胀并提高协议费用于回购销毁的比例。

治理若把更多费用写入持续回购销毁，Jupiter交易和产品收入会转成JUP需求；发行速度决定净效果。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日统计JUP购回约5786万美元、约占总供应1.68%。2026年6月22日，社区提案作者认为约20%的质押发行压过购买，并要求降低奖励、提高费用回购比例。若治理把收入与净供应更紧地连接，重要持有人的购买和锁定理由会明显增强；分配方案、奖励诉求与增长预算之间的争论会延后作用。

主导作用为正向：固定费用份额让Raydium使用量持续转成RAY需求。

RAY是Raydium协议代币；官方费用表把CLMM、CPMM和标准AMM交易费的12%用于RAY回购。

每笔交易按固定比例形成RAY买盘，交易活动越强，持续购买越大。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日的筛查期内统计RAY回购约1.0035亿美元，且官方规则覆盖主要池型。持续性强于一次性购回，但供应去向和DEX交易份额决定最终分量，因此评为不可小觑。

服务收入形成LINK需求，并在Chainlink Reserve内持续积累持仓。

LINK是Chainlink网络代币；Chainlink Reserve用企业采用的链下收入和服务使用的链上收入积累LINK。

更多企业合同和链上服务使用为储备带来收入，储备再购买或积累LINK。

2026年二季度储备新增超过144万枚LINK，累计达到450万枚。相对总供应仍小，但它把企业和链上服务增长接到LINK需求，若采用扩大可明显增强长期持有理由。

主导作用为正向：持续回购销毁强化RLB与平台收入的连接。

RLB是Rollbit平台代币；平台按小时使用赌场收入的10%、体育博彩收入的20%和期货收入的30%购买RLB，其中90%销毁、10%分给Rollbot质押者。

平台活动产生的收入按预定比例形成RLB买入与销毁，直接把使用量转成供应收缩。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日的筛查期内统计收入回购约2793万美元；按小时执行和90%销毁提供持续性。平台收入波动和博彩业务风险限制其成为更高等级。

主导作用为正向：买入和长期锁定减少可交易供应，约10.9%的年化排放则形成反向稀释。

AERO是Aerodrome代币；公共基金、Flight School等已经买入并长期锁定AERO，未来Momentum Fund收入可用于回购、资助和其他生态措施。

基金持有的veAERO获得协议收入后可再次购入并锁定AERO，但同一收入也可能用于资助和合作。

官方称多项计划累计购入并锁定超过1.84亿枚AERO，约占2026年4月18.8亿总供应的9.8%。长期锁定可以明显改变参与和流通选择；约10.9%年化排放、基金同时用于资助与合作，会抵消部分正向作用。

主导作用为正向：多产品收入共同收缩SUN供应。

SUN是SUN.io生态代币；SunSwap、SunPump和SunX把部分或全部产品收入用于购买并永久销毁SUN。

兑换、发币和衍生品活动分别按规则贡献收入，汇成SUN买入和黑洞地址销毁。

机制覆盖多个产品，其中SunPump使用100%协议收入、SunX使用扣除运营成本后的50%。2025年绝对回购额较小，但若产品活动扩大，固定分配可明显改变SUN的持续需求。

重新锁定的战略持仓减轻部分解锁压力，经常性收入购买让跨链业务增长继续进入ZRO需求。

ZRO是LayerZero生态代币；基金会曾从战略伙伴一次性购回5%供应，Stargate收入另行支持每月公开市场回购。

战略伙伴购回减少部分原持有人可售出的份额，基金会将这批代币重新锁定至Zero主网；Stargate业务收入另按月形成公开市场购买。

基金会一次性买回5000万枚、占总供应5%，改变重要持有人的解锁与退出安排。官方披露时，Stargate月度收入购买累计以280万美元取得190万枚。若跨链收入增长、购买规则延续，两条路径可明显增强持有理由；Zero主网上线后的锁定变化和收入规模决定持续分量。

USDe增长与达到门槛后的程序化买盘增强ENA的持有理由。

ENA是Ethena治理代币；治理提案拟在USDe供应达到门槛后，把协议收入的一部分转为ENA回购。

USDe供应达到治理方案的首个门槛后，协议收入可按阶梯比例进入基金会净收入，再形成ENA买盘；预期增长也会使持有人在触发前比较其机会。

方案把USDe扩张连接到ENA回购，可能明显改变重要持有人对价值承接的期待。首个门槛为75亿美元供应，顾问提案分析时供应为40.7亿美元；供应门槛、治理执行和业务收入约束路径，故评为不可小觑。

主导作用为正向：收入回购与财政授权共同增加ETHFI需求，但项目方裁量和价格条件影响持续性。

ETHFI是ether.fi治理代币；治理方案把快速提款费和普通提款期间放弃的质押收益用于月度回购，并另设价格低于3美元时最高5000万美元的财政授权。

提款活动和协议收入形成ETHFI购买，财政授权在价格条件满足时扩大买方规模。

CoinGecko在2025年1月1日至10月15日的筛查期内统计已买回约522万枚、占总供应0.52%，既有规模有限；若月度提款收入回购和5000万美元上限的财政方案继续执行，对ETHFI需求会明显扩大。

收入购买与质押激励增强APEX的购买、锁定理由，并加深交易流动性。

ApeX宣布每周以10%扣费后收入购入APEX，再与USDT组成AMM流动性，把LP份额分给质押者。

交易收入、购币和LP奖励连接起来，投资者和早期持有人可通过质押参与流动性收益。

收入份额和每周安排为交易业务提供持续承接路径；项目称部分解锁持有人已确认参与。买回币进入LP并可随奖励安排流动，业务收入、执行和奖励退出会限制供应收缩，但仍可明显改变参与者的持有方式。

持续收入购买和网络质押增强DYDX需求及持有理由。

社区购回看板称，治理安排把75%净协议费用于月度DYDX购买，所得代币再质押。

交易收入提高购买能力，质押把协议运营、网络安全和持有人收益连接起来；投资者可按费用增长和规则延续选择DYDX。

大部分净费进入购币，再参与质押，使业务扩张能够明显改变重要参与者的需求与收益预期。购买规模随净收入而变，质押币的未来退出及治理改分配会抵消部分作用。

经营收入与低发行增强RON的持有理由，既有购回形成金库持仓。

Ronin金库曾把经营费积累的ETH/USDC换成RON；现行官网回顾890 ETH转换，并将RON描述为网络收入金库的承接资产。

游戏、市场和排序器活动增加金库收入，发行减少与再次拨款购买的期待可让玩家、建设者和持有人提前选择RON。

2026年5月迁移后，年度发行由4500万降至500万RON，净排序器与市场费继续进入金库。参与者按收入积累和购买可能性理解RON，重要持有群体的选择可以改变；日常金库收入的使用由治理决定，游戏活跃度及建设者奖励形成抵消。

现金收益、复投与配对销毁共同增强WOO的购买和质押理由。

WOOFi把80%交易净收入以USDC分给WOO质押者；持有人复投购买WOO，生态奖励额度按同量配对月度销毁。

想取得协议收入的用户先购买并质押WOO，复投者增加购币，配对销毁减少未来生态奖励供应。

高比例净费分配使WOO成为参与实际收益的入口，项目明确号召质押并复投。业务增长可扩大这类选择；USDC领取者也可用于其他用途，复投意愿、交易收入和奖励安排共同限制回购作用。

战略购买增强FLUID需求与业务增长的联系。

Fluid用协议收入购买FLUID建立战略储备，长期分配在回购、产品建设和增长间动态调整。

借贷、兑换及伙伴服务增加收入后，DAO可扩大储备购买；持有人据治理预算与业务收入的连接调整选择。

项目2026年上半年汇报将储备和回购规模表述为约供应1.3%，收入与Jupiter Lend、机构服务渠道继续扩展。收入再投入购买可以明显改变重要持有人的价值预期；金库也承担开发、激励和风险处置，动态预算限制买盘的稳定程度。

收入阶梯和可观察的执行增强SYRUP持有理由。

MIP-021把月度收入按10%、20%、30%阶梯购入SYRUP，购买后的代币进入Syrup Strategic Fund。

借贷和资产管理收入增加会提高购币比例，规则与月度记录帮助持有人把业务成长连接到SYRUP需求。

新框架期限六个月，8月月报已披露首笔852840枚、136768 USDT的购买。社区推动从裁量改成规则，收入越过门槛会加大承接，足以明显改变参与者选择；续期、信用风险与SSF库存用途约束更长期作用。

网络收入归属和购买销毁承诺增强JTO的持有与治理参与理由。

Jito金库承接质押、tips与BAM收入；JIP-38进一步提出以DAO取得的JTX费用份额购买并销毁JTO。

持有人要求把网络和新交易平台的收入归属、承诺期限写清，并直接以HYPE作比较；更持续的分配可吸引按收入选币者。

既有收入基础让新费用流的承接具有现实入口。JIP-38提出DAO的JTX份额购回到2027年四季度，持有人要求更长期限，说明选择可先于新平台收入兑现发生。JTX业务表现、治理批准与增长补贴分流限制路径，因此评为不可小觑。

主导作用是降低依赖质押收益与收入回购的持有意愿。

ORCA持有人围绕协议费购买和xORCA质押奖励参与；团队提出10%自动奖励、10%裁量购币、80%经营预算的新分配。

收入回购比较会让持有人审视奖励下降、团队掌控金库及治理权限，一些用户已公开自述减持，团队则希望增长投资扩大未来收入。

若改分配推进，原有收益型参与者的重要持有理由会改变；论坛反馈已经使投票改期，并出现具体退出表达。并购和业务发展可能提高长期收入，提案也保留20%费用用于代币激励，但权力与预算转移目前对原有参与者的负向作用更强。

重复购买与销毁增强AEVO需求，奖励部分继续支持平台参与。

AGP-3的批准提案库设置按月成交量分档购币：低档全销毁，高档部分留作质押和交易奖励。

交易费用支撑月度购买，持有人把交易量、费用和库存分配结合起来选择AEVO。发行方以BNB和UNI的供应减少作参照，吸引希望平台增长回到代币的参与者。

月度购买档位为100万至500万枚，规则将经营成果与代币连接；项目披露的76百万累计销毁包含69百万一次性处理。未来分量来自业务扩大与持续购买，分档复评及奖励代币重新流通会抵消部分稀缺作用。

经营购买和锁定增强ZBCN的持有理由。

工资、卡和伙伴合同的经营收入支持季度ZBCN购买，项目称买回代币锁定。

更多企业工资和支付业务增加可投入的经营收入；用户也通过ZBCN持有、质押取得产品权益。

2026年7月项目自报累计购回超过5.047亿枚，Q2购回约4849万枚、10.5万美元。季度收入购买与产品权益可随企业支付部署扩大，重要持有群体可提前响应；各业务拨款比例由经营安排决定，扩张成本和执行规模限制更高等级。

收入购买和质押分配增强PENDLE的购买与持有理由。

Pendle V2把收益和兑换费用的80%用于购买PENDLE，并向符合参与条件的sPENDLE持有人分配。

想取得协议收益的投资者购买并质押PENDLE，在有提案时参与投票；收益交易增长提高购币与分配能力。

高比例收入购买、双周分配与1:1质押给持有人明确参与入口，可明显改变收益型投资者的选择。14天退出期或5%即时退出费影响参与，业务费用和奖励出售会抵消部分作用。sPENDLE是同一敞口的质押凭证。

DAO收入支持GEAR/ETH流动性仓位，增强GEAR交易入口和持有理由。

项目在透明度提交中披露，把25%DAO收入用于GEAR/ETH的流动性购买，由DAO选出的多签执行。

借贷业务产生收入后，购买与协议流动性联系起来；持有人据DAO收入、资金用途和治理授权比较GEAR。

收入份额可以让借贷业务增长改变重要持有人的价值预期，购买形成的GEAR/ETH仓位还支持交易入口。资金同时暴露于ETH、LP退出和DAO裁量，后续执行与增长支出决定持续分量。

费用回流增强购买和长期持有意愿，储备销毁减少未来可发行库存。

Aster用99%日度平台费用购买ASTER并分给veASTER质押者，同时从储备中销毁等量代币，优先消耗团队份额。

想分享交易收入的持有人购买并锁定ASTER，提高后续奖励权重；比较永续平台代币的投资者把持续收费和储备销毁作为选择理由。

持续收费和质押分配可明显改变收益型持有人及永续平台代币投资者的选择，业务扩展时购买与奖励同步增加。剩余空投释放、奖励出售、锁期和提前退出罚金，以及团队调整规则的裁量，会限制作用；匹配销毁优先减少团队等储备库存。

持续收入购买及库存退出增强LIT购买与持有理由，质押用途提供参与渠道。

Lighter用交易费收入按日购买LIT，并宣布将购回对应的代币永久销毁；LIT质押提供LLP存款入口及Premium费率优惠。

按收入回购比较代币的投资者把收费业务增长和库存销毁作为持有理由；专业交易者与流动性提供者购买、质押LIT以取得产品权益。

收费交易扩展和库存销毁可明显影响将平台收入视作持币依据的投资者，专业用户和LLP参与者可提前通过质押取得权益。普通账户免费、生态奖励分配、团队及投资者年末起的后续释放和资本配置，会抵消部分收入回流与稀缺作用。

收入型购买和持有理由减弱，退出意愿可能增强。

OKX在2025年一次性销毁历史购回与储备后将供应固定2100万枚，结束旧销毁安排；现行OKB主要用于X Layer gas。

按持续收入回流选择代币的持有人，会重新比较OKB的固定稀缺、链上用途与费用购买型代币，部分人可能转向后者。

持续回流成为更普遍的比较标准时，仍按交易所增长参与的重要群体可能重新评价OKB。固定供应与Wallet、Pay推动X Layer使用构成支撑；未来作用主导于收入型选择分化，值得持续跟踪。

收益型持有预期出现分化，部分购买意愿减弱、退出意愿增强。

BGB的团队持仓转交Morph后，季度销毁按净网络费、价格、治理因子与倍率计算，基金会执行、持有人可参与参数和销毁表决。

原本按交易所利润回流理解销毁的投资者，会更加看重Morph收费增长、公式参数和生态库存用途，部分人可能转向直接收入购买的代币。

规则比较继续传播可能明显改变重要收益型群体的选择。增长期倍率扩大销毁数量，收费增长才能增强经营回流预期；库存减少、支付采用、交易所权益与持有人治理提供反向支撑，未来几个经营周期值得跟踪。

经营回流和持续销毁增强购买及持有理由。

LEO的持续购回承诺以iFinex前月合并总收入至少27%为基础，购回币销毁；Bitfinex零交易费后明确保留安排。

收入回流标准扩散时，投资者把企业经营收入与持续减少流通币结合，可能提前购买或持有LEO。

收入购买可明显影响把经营增长视为持币依据的重要投资者；Arca已将LEO与新协议代币共同讨论。零交易费改变收入组合，收费收到的LEO可抵承诺，经营方执行和收入竞争限制持续分量；追回资产的购回另依赖实际返还及净成本。

经营增长与购买、奖励渠道结合，增强购买和持有意愿。

KuCoin现行规则按整体月度收入从二级市场购买销毁KCS，用户可质押取得奖励与平台权益。

按收入比较代币的客户和投资者，把持续购买及质押参与作为选择理由，交易所业务扩展时可能提前增强持有。

市场购买与质押入口可明显改变重要客户及持有人的参与理由，KCS已经进入与HYPE的规则比较。交易所经营竞争、运营方预算及奖励分配会影响实际回流，持续性取决于收入和规则。

持续经营购买和库存退出增强购买及持有意愿。

Gate将部分季度经营收入用于市场购买GT并销毁，同时有gas燃烧、PoS奖励和平台持币权益。

看重经营回流的客户与投资者，将收入增长、重复购买和产品权益作为持有理由，可在更大业务收入兑现前参与。

这条路径可能明显影响重要客户和持有人对Gate业务增长的价值预期。季度执行为持续安排提供接续；运营方拨款、PoS及生态分配、经营购买与gas烧币的不同作用限制更高分量。

重复现金回流预期减弱，收入型持有与购买理由受到影响。

MEXC达到流通量低于1亿枚的目标后，把原购回资源逐步转向生态和用户体验，按市场需要烧币维护上限。

原按固定利润购买参与的持有人，会在近期回流和平台再投资之间作选择，部分人可能转向分配更直接的代币。

收入回流成为普遍标准时，预算用途变化可能明显改变原购回型投资者的持有和退出理由。暂停团队释放、维护供应上限及手续费和活动权益构成反向支撑，未来经营投入如何惠及代币决定分化的持续性。

经营扩展增强对持续回流及供应减少的期待。

HTX DAO现行安排把50%平台收入用于购买销毁；指定TradFi合约活动另将其交易费全部用于购买销毁。

重要客户与持有人把平台付费业务增长和重复买回联系起来，可能提前持有并参与费用、治理和产品权益。

收入比例和持续季度销毁可使业务增长明显影响HTX持有理由。专项活动期限、收入波动、运营方条件与生态分配限制持续性；活动费用和一般收入安排各按自身口径作用。

产品收入回流安排增强购买和持有理由，持续购买与销毁的期待支持长期参与。

Cronos将Ult与Cronos Launch两项产品收入接到市场购买及月度销毁，社区已围绕新规则投票和讨论，质押奖励另由战略储备支持。

现有持有人和产品客户把新产品增长理解为持续买回CRO的理由，可能提前购买、质押或延长持有。

两项产品、治理参与及持有人对持续回流的认同，能明显改变重要群体对CRO的价值理解。作用随付费采用、购买合约部署和规则持续扩展；储备奖励供币及运营资本消耗会抵消部分净稀缺，限制更高等级。

新业务收入再次支持战略购买时，会增强KAITO的持有理由。

KAITO连接Kaito的创作者激励、治理与增长。Yu Hu曾把战略KAITO储备解释为让网络成功惠及持有人。

按收入比较代币的投资者，会把品牌付费客户、新业务收入和公司是否继续战略购买作为加仓或持有条件。

公司型战略储备购买与创作者、增长资金共用经营资源。独立投资者Kafka把费用进入回购和真实付费客户列为提高投入的条件；业务转向Studio后，这条购买理由仍集中在有条件的重建预期。增长再投资与持续激励用途使回购对当前选择的主导分量预计有限。

持续供应减少强化部分持有理由，收入分配讨论带来的新增选择较有限。

BNB按价格和BSC区块数进行季度Auto-Burn，另有gas费用燃烧；Aevo等发行方用它解释供应减少与平台增长的联系。

收入与供应比较扩散时，部分投资者会将长期规则化销毁作为持有理由，发行方也继续采用这一参照。

BNB作为反复被引用的稀缺参照，能加强部分投资者对长期销毁的认同。主要使用和持有理由仍来自网络、交易所产品及其他生态用途，直接收入购买的竞争也限制收益型吸引力，预计本故事新增作用较弱。